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政策利空逐渐消化, 豆类具备反弹需求

政策利空逐渐消化, 豆类具备反弹需求

期货 鲍红波

近期，在国家货币紧缩政策和严厉打压物价的调控压力下，农产品市场出现大幅回调，豆类市场处于振荡格局中，但笔者认为，随着政策利空的消化，充裕的流动性依然对豆类提供支撑。

一、大豆基本面消息依旧匮乏

随着北半球大豆的上市，新季大豆产量已经基本定型，南美大豆当前处于种植期，除炒作南美大豆产区干燥天气外，基本面消息相对匮乏。10月份美国农业部已经大幅调整全球大豆库存和消费数据，后期大幅调整产量、库存和消费数据的概率较小。

月份，南美大豆处于播种期，10月份北半球大豆上市后的三到四个月内，市场主要是炒作南美大豆种植和天气状况，拉尼娜干旱天气是市场担忧的焦点。美国农业部11月公布的数据显示，在天气影响单产预期的情况下，虽然南美大豆种植面积增加，2010/2011年度预期为4747万公顷，增加80万公顷，但产量却下降498万吨。美国农业部已经将天气风险升水添加进去，在基本面消息相对匮乏下，宏观、资金等因素将影响大豆价格走势。

二、政策利空压力将逐渐被市场消化

11月份国务院提出必要时将对生活必需品和生产资料实行价格临时干预，主要用于打压农产品炒作、囤积居奇、哄抬物价等违规行为。继10月20日国家抛售30万吨临储菜籽油之后，11月份继续抛售30万吨菜籽油，2.1、实验机安装不正确产生的误差实验机安装不水平以稳定当前食用油价格。11月30日大豆抛储30万吨，以稳定国内食用油价格，保障其原料供给。调控政策非有意压低价格，市场恐慌之后，市场将回归理性。

三、流动性依然充裕

11月4日，美联内江储发布声明称，计划于2011年6月之前完成总额6000亿美元的国债采购项目，以帮助经济振兴。美国10月份CPI同比增长只有1.2%,通胀压力较小，为刺激增长、弥补国内财政赤字和内外贸易逆差，实现宽松的货币政策，中长期美元贬值的趋势仍不可逆转。美国宽松的货币政策将导致国际流动性资金依然泛滥，美豆基金净多持仓处于1997年以来的新高在今天的市场上获得成功，资金仍然对国际农产品价格有较大的拉升作用。

美国宽松货币政策引发国际热钱流动，今年5月份以来我国贸易顺差大幅回升，四季度季节性因素顺差有放大可能，我国流动性有加速升值的趋势。人民币升值，刺激热钱流入，外汇占款继续攀升，虽然国家回笼资金，但短期SHIBOR利率却在不断下行，显示出银行间资金非常宽裕的状况。

我国CPI稳固在3.5%以上，随着市场流动性的大量增加，但今年M2增幅仍将超过政府设定的17%的目标，在豆类牛市启动阶段，资金流动性依然对农产品市场有较大支撑作用。

四、比价效应将引导资金回归豆类市场

美豆是以美元计价的，为剔除美元涨跌的因素，我们以黄金、原油来对美豆进行估价，美豆与黄金、原油的比价处于历史低位，截至11月20日，美豆与伦敦金比价为0.88,美豆与原油比价为14,当前美豆价格处于相对低位区间，是2006年8月份以来的相对低位。

国际上小麦、玉米等供应偏紧的品种价格大幅上涨，大豆的比价效应和种笔尾草植替代预期对豆类产品形成拉升，流动性资金支甘肃景天撑豆类价格大幅上扬。在基本消息缺乏的情况下，美豆价格将重回政策面和资金面。

五、豆粕、豆油将迎来反弹

当前北半球大豆产量基本已成定局，市场关注的焦点转向南美大豆，在当前基本赛金刚面消息相对匮乏的情况下，虽然货币紧缩以及价格打压政策对农产品有较大压力，但随着政策利空逐渐消化，良好的比价促使大豆具备上涨空间。

在前期政策打压的利空下，国内豆类市场已经有较大幅度的调整，随着政策利空被市场消化，国内豆粕和豆油面临反弹需求，豆粕1109合约关注在元一带的支撑，豆油1109合约关注在元一带的支撑。由于我国国储大豆、豆油储备比较充足，政策调控的压力尚在，豆类价格挑战11月份的高点尚存在难度。

作者：来源：互联

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